La Silicon Valley Bank a échoué parce qu'elle a parié que l'imprimeur d'argent ne s'arrêterait jamais

Les républicains et les démocrates peuvent poser leurs propres raisons politiques pour lesquelles la Silicon Valley Bank s'est effondrée comme une étoile mourante - une obsession "réveillée" pour l'ESG, la cupidité des entreprises, les capital-risqueurs orchestrant une course bancaire - mais la vraie raison est beaucoup plus effrayante, ne serait-ce que parce que l'ensemble l'industrie financière a acheté dans l'illusion. De son choix de clientèle non diversifié à sa stratégie d'investissement "à long terme" finalement à courte vue, SVB a été guidé par le rêve chimérique que l'imprimeur d'argent ne s'arrêterait jamais.

Rappelons que pendant plus d'une décennie, le gouvernement fédéral et la Réserve fédérale ont mené l'expérience de l'assouplissement quantitatif et des taux d'intérêt proches de zéro malgré le plus long marché haussier de l'histoire. La pandémie de coronavirus a donné un coup de fouet à l'étude, avec deux présidents ajoutant 6 000 milliards de dollars de nouvelles dépenses et la Réserve fédérale finançant l'accord, imprimant 40 % de tous les dollars américains existants sur une période de trois ans.

LES SÉNATEURS PLAIDENT POUR L'INDÉPENDANCE DE LA RÉSERVE FÉDÉRALE

Le résultat de cette hypothèse inédite mise à l'épreuve ? Eh bien, la théorie quantitative de la monnaie - et d'ailleurs, des siècles d'économie classique - s'est avérée vraie. Les prix ont augmenté de 15 % depuis l'entrée en fonction du président Joe Biden, un taux d'inflation plus de six fois supérieur à ce que la Fed considère comme acceptable.

Pourtant, malgré le résultat prévisible de faire exploser la masse monétaire tout en limitant artificiellement la production économique, toute la classe professionnelle de la finance s'est accrochée à l'illusion que toute inflation qui se produisait au milieu d'une expansion record de la masse monétaire était "transitoire". Cela inclut SVB, qui a basé toute sa stratégie d'investissement à long terme sur la fiction évidente que la Fed maintiendrait les taux d'intérêt proches de zéro malgré une inflation dépassant 6%.

Alors, quelle était la stratégie ? À l'époque où la Fed supprimait artificiellement les taux d'intérêt, SVB pariait sur les bons du Trésor américain, qui offraient un retour sur investissement sûr, constant et supérieur à zéro. Cependant, lorsque la Fed a augmenté le taux des fonds fédéraux, les nouveaux rendements du Trésor ont augmenté avec lui. Si SVB laissait simplement les obligations achetées arriver à maturité, ce serait une chose, mais lorsqu'elle était pressée d'avoir de l'argent, SVB aurait dû vendre ses obligations, rapportant moins, pour moins d'argent que les obligations plus récentes sur le marché, qui rapportent plus.

D'autres banques, en fait solvables, se couvriraient contre le risque extrêmement évident d'ici la fin de 2021 que la Fed augmente les taux d'intérêt, mais SVB ne l'a pas fait. Au lieu de cela, le gouffre entre les rendements des obligations SVB et ceux vendus pendant le cycle de resserrement de la Fed a créé une perte nette sur le bilan de SVB, et dans un coup fatal à la banque, ses clients l'ont finalement remarqué.

Quiconque a un pouls et deux cellules cérébrales fonctionnelles pour se frotter pourrait deviner que mettre l'imprimante à billets sur turbo entraînerait une inflation ruineuse et que la Fed augmenterait rapidement les taux après que Jerome Powell ait obtenu son deuxième mandat d'un Sénat contrôlé par les démocrates. La politique de taux d'intérêt zéro - au-delà de laisser aux investisseurs de l'argent à brûler sur des gambits débiles tels que FTX et WeWork - inciterait une stratégie dépendante du refus de la Fed de lutter contre l'inflation.

Même maintenant que l'administration Biden a renfloué les déposants SVB qui n'étaient sciemment pas assurés par la FDIC, les investisseurs exigent déjà que la Fed réduise les taux d'intérêt. Et si l'inflation restait à 6% ? Le cycle continue, et les hommes qui détiennent les cordons de la bourse de la nation ont des prix obligataires pour forcer la Fed à gonfler. L'inflation peut rebondir, mais seuls les plébéiens paieront.

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